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　　李志林（忠言）

　　今年以来，每月一次暴跌成了惯性，但每次暴跌都犹如拳击台上空方将多方打倒在地，裁判仅数到二，多方便跳起身来反击，仅用两三个回合便将空方打趴下，大盘几天后便创出新高。问题是，4000点之上市场为何仍不理睬甚嚣尘上的“泡沫”论警告？

　　中国证券业协会和沪深交易所向证监会和国务院提交的《当前股市价值评估报告》公布了市场平均市盈率最权威的统计数据，按2006年年报计，剔除亏损股，5月8日4000点时平均市盈率仅36倍（而不是市场普遍认为的40—50倍）。按上市公司2007年一季度业绩增长87.3%推算，2007年平均市盈率将下降到25—28倍。“评估报告”的结论是“当前股市逐步形成结构性泡沫，但无整体性泡沫，可以用扩大供给、大盘股回归、整体上市、降低中小企业板上市门槛等方法来解决。”这无疑给广大投资者吃了一颗定心丸。

　　海内外不少经济学家以中国内地股市开户数已达9000多万为由，称内地股市已到了“全民炒股”的危险时刻。其实，2005年有关部门有一个统计，当时的7000万账户中存在大量的认购新股的“拖拉机账户”、“做庄借用的农民账户”，有股票的仅2500万。据此看，当时的7000万账户至少应打对折，加上此后新增的2300万户，也不超过6000万户。以每人各有一沪深账户计，目前内地股民仅3000万左右，占13亿人口的2.3%，与美国股民达50%相去甚远，“全民炒股”实在是危言耸听。

　　4000点之上有投资价值的股票比比皆是，第一类是五六月将大比例送股的含权股，届时将出现抢权和填权效应；第二类是参股券商概念股，今年1月4日—5月15日股市交易量达15.41万亿，而去年全年才9.25万亿，同比增长了3.63倍。巨额经纪收入和增发、IPO的投行收入，使券商的成长性数倍于其他行业；第三类是绩差和ST的重组概念股，由于与股改捆绑，大多数当可成功，其后还将出现“摘帽”行情；第四类是注资整体上市概念股，今年和未来几年做大做强做优央企已成为股改后的首要任务和大思路，市场将掀起并购重组大潮，这对股市无疑是最有魅力的炒作催化剂；第五类是新会计准则得益概念股，可以预期今年中期业绩将比一季度更亮丽；第六类是奥运和3G概念股；第七类是人民币升值概念股。在某些人的眼中，4000点是头部，目前市场泡沫很大，但广大投资者却认为，从发展的眼光看，当前股市遍地是金矿。

　　QFII误判踏空了股市，鼓吹“泡沫”论是为了通过“政策寻租”谋利。以往一贯主张金融自由化和经济自由化、反对用政策干预股市的著名国际投行组建的QFII最近却一反常态，称中国内地股市“泡沫十分严重”，呼吁有关部门尽快用行政手段打压股市，希望股市下跌20—30%。这不能不让人联想到2005年以前，当时境外投行和海归经济学家极力主张对内地股市“推倒重来”，高盛公司亚洲总裁甚至称“中国股市只有12家上市公司是好的”，终于让他们在千点时抄到大底，获取极其丰厚的股改“制度性红利”。而当他们在2500—3000点抛空后，上证综指却上涨到4000点。QFII正面临踏空和境外投资者因不满他们的操作而大量赎回的风险，遂寄..

新股民之歌--《死了都不卖》 （绝对完整版）
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  把股票当成是投资才买来
　　一涨一跌都不会害怕掉下来
　　不理会大盘是看好或看坏
　　只要你翻倍我才卖
　　
　　我不听别人安排
　　凭感觉就买入赚钱就会很愉快
　　享受现在别一套牢就怕受失败
　　许多奇迹中国股市永远存在
　　
　　死了都不卖
　　不给我翻倍不痛快
　　我们散户只有这样才不被打败
　　死了都不卖
　　不涨到心慌不痛快
　　投资中国心永在
　　
　　就算深套也不卖
　　不等到暴涨不痛快
　　你会明白卖会责怪
　　心态会变坏
　　到顶部都不卖
　　做股民就要不摇摆
　　不怕套牢或摘牌
　　股票终究有未来

作为一个散户，你不必急于求成赚钱，到这个市场来的人都是想赚钱的，没有一个人是为了亏钱而来的。但为何亏钱的总是你，那是因为庄家的一举一动都是冲着让散户来的，只是你不知道罢了。在股市中，散户钱越数越少的时候，常常诅咒庄家，很少反省自己，更不会去寻找庄家的弱点。其实庄家才不会怕你哭闹呢，这里原本就是一个合法的财富再分配市场。
　　
　　
　　　　那么庄家最怕什么呢？是不是知道了庄家最怕什么就能战胜它？
　　
　　　　笔者1997年在广州找到的第一份工作就是做操盘手，当时与我一起面试的很多人都比我强，我想自己没希望了，心里反而十分平静。
　　
　　　　主考官问：倘若你在广州市发生意外，有谁可以帮助你，能帮助你多少钱呢？
　　　　我诚实地回答：我在广州举目无亲，没有一个人可帮我。
　　　　主考官问：如果不介意，你能谈谈你家最大收入来源吗？
　　　　我说：一亩三分田。
　　　　主考官又问：噢，你能与我谈谈股票吗？
　　　　我的脸红了：对不起，我真的不懂股票，无从说起……
　　　　我说完起身准备告辞。
　　　　主考官望着我问：你的简历中忘记写上电话和呼机了。
　　　　我说：我没有。
　　
　　　　没料到，居然就是这样的回答，我被录用了，成了那批8个操盘手之一。主考官就是我们后来的老师，我问他：我那么差，为何还被录取？他说我是一张白纸……
　　
　　　　培训了一个星期，我们就开始操盘了，老师说，散户就是我们的对手，散户最大的弱点就是贪婪和恐惧，老师说，只要你操盘的股票中有散户，他们就会时时刻刻地盯着它……好多事让我莫名其妙，每个交易日，我都在电脑前下单，我操盘的股票交易十分清淡，大多数都是我挂上去的，做做差价。明明是要买进的价位，我会挂上大量卖单；明明是要卖出的价位，我会挂上黑压压一片买单，老师教我这样做，我就这样做。每天早上我会收到一份自己操盘的股票流通股股东排名，被画了叉的就是老师让我洗盘出局的对象，20日清单上不见该股东，我就会拿到奖金。
　　
　　　　每个月还要去市场实习一次，我跑了广州市的八九个证券营业部，结识了几个买有我操盘的股票的股民，我与他们聊天，听他们对该股票的看法，其中有个退休老者对我很好，我想，他难道就是我的对手吗？我真的不忍心。我说：你天天看着股票不累吗，不如捂着它不看，也可做点别的事情啊。旁边的一位老太太说道：这只股票俺也有，我就很少来看，到时一定会涨！我一惊，赶忙问：为什么这只股票会涨？她说：我说它会涨它就会涨。
　　
　　　　过了几个月，这只已不属于我操盘的股票在一个月中涨了一倍，而我认识的几个散户早就亏钱出局，唯有那个老太太赚了钱。我请教她的心得，她还是那句话：我说它会涨它就会涨。那个对我很好的老头后悔莫及，说早听我话不看股票就好了……
　　
　　　　说到这里，你或许说我并没回答庄家最怕什么，请你反思一下，从2001年的熊市到现在，假若你不看股票，你失去了什么？假若你看股票，你得到了什么？相信你一定会说，如果我当初死捂着那只股票就好了，多少也会赚一点。
　　
　　　　作为一个散户，在分析、研究、资讯、资金上都不是庄家的对手，但庄家哪怕穿有铁布衫，一样有不为人知的死穴，庄家最怕什么呢？
　　
　　　　我说出来的答案一定会让你感到可笑---庄家最怕你不看他！因为庄家深知你的贪婪与恐惧，庄家的阴谋通过操盘手传递给你，他让盘口别有洞天风起云涌，他让k线图青面獠牙天花乱坠，只要你睁开眼睛看，你就会患得患失，你就会神魂颠倒，你就会惶惶不可终日……庄家就这样征服了你，因为他把这个交易市场当作戏院，将自己看成是卖座的大明星，而你心甘情愿做个忠实的观众，他就没天没日地尽情表演。当你不看他的时候，当他没有观众的时候，当他对牛弹琴的时候，他真的好怕，因为他的钱是贷款，他要付操盘手的工资，面对一个不看不闻不问不急的人，面对一个无知无欲无畏无惧的人，他的一切表演都是徒劳的，这就是庄家的死穴，这样的股民就是庄家永远不可战胜的散户

小六刚开了户来到股票市场。
在门口买了一张证券报，这时有个人说："嘿！ 新股民吧！"
小六愣了："你怎么知道？"
那人说："报纸除了日期是真的，其余都是假的，老股民哪有买 的 ！"
小六进了大厅，这时人已经很多了，他站在人家身后看电脑，有人跟他招呼："喂！新股民吧！"
" 你怎 么知道？"
"老股民都早来占机器，哪有你这么晚的！"
小六一听也是，就坐下来看大屏幕，旁 边有 个人说 ："新股民吧！"
小六又愣了："你怎么知道？"
"老股民都在打扑克，哪有看股票的！ "
小六 一看，可 不是，很少有人看屏幕的。
中午了，小六到外面买了一个盒饭，卖盒饭的说："呵。。 呵。 。，新股 民吧！

" 你怎么知道！？"
"老股民哪有买盒饭的，都是3点以后回家吃的"。
小六觉 得被人说了 一上午新股 民，有点烦了，暗下决心，一定要好好学，争取早日成为老股民。
吃完饭，他看见有 一堆人在侃股 票，他就凑过 去听一听，刚一会，有人拍拍他："喂！新股民吧！"
"你怎么知 道！！？？ "
"老股民 哪有听了10分 钟不发言的！"
小六只好***了，没说话。
下午了，小六决定 买个股票，他 看好一个叫申华控 股的，上个月还8 块多，现在才4块多，他刚想买，边上有人："嘿！新 股民吧！"
" 你怎么知道！！！？ ？？"
"老股 民哪有买除权股票的！"
小六咬了咬牙，停住手没 买，他想，不能让 别人看出来我是新股民 。
快收市了，小 六终于决定买个股票，他买了100股000100 。
不想被人 看见了，那人说："嘿！ 新股民吧！"
" 你怎么知道的！？！？！？"
"老股 民哪有买TCL的！"
小六心里这个悔呀！
收盘 了，营业部有股评，小 六在认真的听，有人说："哟！新股 民吧！"
"你怎么 知道的！！！！！"
"老 股民哪有听股评的"
小 六往外走，被人挡住了，"哟 ！新股民吧！"
"你 怎么知道的！！！！！"
" 老股民哪有收完盘不上厕所 才走的！"
小六从营 业部出来，取了自行车想回 家，看车老头说："嘿！新股民吧 ！"
"你怎么知道！！！ ！！！！！！"
"老股民哪有收盘就回家 的，都在营业部门口侃，老股民哪有 存车的，都放楼道里！"
小 六晕倒。 。。。。
小六晕倒后……
刚 睁开眼，发现是一大娘扶着他，刚想开 口说"谢谢"，大娘慈母般笑着说： "孩子，新股民吧？"
小六大惊 ，"你怎么知道？难道刚才摔的姿势不对 ？？？？"
大娘把刚刚小六晕倒 时 掉在地上的磁卡、代码卡和身份 证递给他："小心点，孩子，老股民哪有把这三样放一块的？"


刚走没几 步，一乞丐伸过手来要钱，
小六从小心就善良，把兜里剩的零钱全给乞丐 了，乞丐菜青的脸上居然 挤出一丝怪怪的 笑容，"好人哪，你是新股民吧？"
小六开始冒汗了，心里嘀咕"靠 ！乞丐都知道？？？ "
"你怎么知道！！ ！！……嫌少？"
乞丐怕他又把钱要回去，赶忙说："我在这门口 要钱的时间不短 了，那些经常来的老股民，一般都给我八毛 ，一块六啊这些数目，就你给我的是一块四，老股民 不喜欢这数目的……"
小六彻底晕了，不敢骑 车，只好推着往回走，一老头回过头来打量他片刻，"年轻人，新股民 吧？"
小六只感觉自己象是光着身子在街 上走 ，无地自容了，碍于是老大爷是长辈，不好发作，老大爷 笑 着说"老股民哪有穿着绿衣裳来证券部看股的？瞧你那挎包上居然印着一头熊！！"
小六这才仔细大量老大 爷，哦，人家居然穿着一件大红T恤，胸口上印的是 芝 加歌公牛队那世人皆知的队标！老人看小六面露失望，左右看了看，凑过嘴来神秘兮兮地对他说"告诉你吧 ，我那 内裤都是老伴儿用纯棉红布亲手逢的，透气耐穿 又吉利 ……"
小六终于昏天黑地回到家门口，却见一面色红润的和尚正在向自己老婆翠花化缘，"当家的 ，回啦？"
小六有气无力点了点头，和尚见他这样，双 手合十："阿弥陀佛，这位施主可是新股民？……"
小六再次倒地 ……
据小六邻居告诉我，小六在家睡了三 天……
而且，一听见电视放那个"地球人都知 道……"的广告就会呕吐，至于是不是"吐啊吐的就习惯了" ，我倒是还不大清楚。
小六睡了三 天，今天再次来到股票市场。
一进去看也不看大盘，直接 买了两只股，旁边一哥们见到笑了，问道："新股民吧？！"
小六的脸抽了抽，没倒，那哥们笑道："老股民都在卖，只有你在买，你没看昨天的经济频道？罗杰斯的话没听懂？！"
下午收市，小六看着跌得一溻糊涂的两市，目光呆滞地瘫在椅子上，边上过一股民，又问道："新股民吧？"
小六气弱游丝："为什么说我是新股民？"
"老股民都赔惯了，只有新股民赔了才这样"。
小六立刻喷出几十两鲜血......

对于超长期的，甚至是贯穿整个投资生命周期的配置，我们必须慎重选择能清晰可见，在遥远的未来依然能够胜出的公司。

从企业的生命周期来看，生、兴、衰、忘也是一个必然的过程。

而投资者需要做的判断就是，什么公司的整个生命周期的上升过程相对而言，更能把握。

当然，这也只是一个概率性事件。

但我们要尽可能把这个概率变得更高。

这就要求我们对全球的经济变化趋势要有一个大致的了解或者分析。

未来的地缘经济变动的核心力量会在什么地方？

中国，必然是中国，中国决定了未来全球近百年的经济走向。

然后就是国家和行业的经济运行方向。

从整个人类文明的发展史来看，经济从最原始的交换活动开始，就始终是曲线上升，如果我们能将这个曲线最小化，肉眼过滤了部分上下的芒刺之后，就直接是一根上升直线了。

所以，即使是上面的判断略微出现些许的错误也没任何问题，因为时间会修正这些不算太大的错误。

关键不能错的是公司的选择。

如果公司生命周期太短，那么，任何超长期的配置都是显然的错误。

尽管曾经的美国在线是何等的强大，如今大厦同样倾斜着。

尽管曾经的安然是何等的巍然，可如今只是华尔街的一个阴暗的故事。

尽管曾经的帕克夏是何等的辉煌，可近10年的股价增长只有1倍。

（具体帕克夏的评述，我以前的博文有，朋友们可以找来一阅。总而言之，帕克夏就是巴菲特掌管的，历史上的表现相对比较优异的，永不进行分红的，进行股权投资的，永续性封闭的基金。因此，我认为，任何股权投资类公司的增值应当完全摒弃PE估值法，以封闭式基金的折价估值法为好。）

投资，要的就是明确的确定性。

可以忽略短期的波动，但是一定要在未来的一段时间，有超强的明确的价值。

对于公司，忽略定量分析（不是不做，而是不需要做太细），坚持做定性分析，然后股权投资，才是王道。

我前期在超长期配置的筹码里面提过5家公司：万科、招行、长电、工行、伊利。

下面着重谈谈前面3家公司。

很多人用保利与万科比，认为更具有纯正的优良血统。

我说，当我们选择的是超长期配置后，万科必定远远强于保利。

只有白马，有历史可追溯渊源的白马，才是真正具有投资价值的。

很多人认为，我常说的“做多中国，地产为王！”是因为人民币升值。

人民币升值在3～5年的中期而言，有较强的确定性。

但在未来的10～20年，甚至是更遥远的未来呢？

我们需要的超长期的配置。

人民币升值因素只是一个锦上添花的过程。

做多中国，只是因为未来中国的经济是全球经济的桥头堡。

地产为王，相对而言，就牵扯稍微广了一点。

在历史上看，任何国家的金融部类的股票增长都远远超过其总体经济的增长。

美国的股票市场在全球范围内，相对规范和透明。

中东股神沙特王子对花旗投资10年，增长10倍。

这告诉我们什么？

即使是全球经济相对增长缓慢的美国，其金融部类公司的增长远高于GDP这个整体经济的增长。

而作为优质金融集团的花旗，更是中坚的翘楚。

中国在过去那么多年，年均GDP的增长都在10％左右。

作为最优质的管理型银行，招商银行的历史年均复合增长又是多少？数倍于GDP的增长啊。

中国目前的活跃信用卡不到1000w张，而招行就占据了其中的1/3。

信用卡是银行未来获利的关键点，所以，我们可以看到很多银行送礼给你办卡。

这部分的中间业务，是未来招行高增长的核心部分。

可以预见的是，只要未来招行的管理系统不出现过分的问题，其复合增长将使超长期投资者笑得无法合拢嘴巴了。

房地产行业，作为类金融行业，在很多经济界的划分中，也将之划分到经济部类中。

在美国，人口的迁涉流动是几乎不需要买房的。

中国人的文化结构是以安居乐业为导向的，也决定了这个行业的长远增长将略高于整个金融部类。

中国的经济增长极不平衡，也永远不可能做到东西部的平衡发展。

人口流动在未来只会加剧加速，更进一步促进了房地产交易的活跃。

房地产市场是一个完全竞争的市场。

万科，走了20年，是从完全竞争中，逐步积累胜利后走出来，奠定了目前的市场地位的。

保利依靠的是黑背景，军队系统的支持，导致其在过去的拿地过程中，几乎毫无竞争，从而得以以最低廉的价格得到最热门的地块。

未来的土地市场日趋规范化，保利历史上秉承的优势还能继续吗？

万科现在与许多大集团进行合作拿地和开发，不谈股权部分的收益，仅仅是销售金额的3％的管理费，就能带来多少的效益？

而与其合作的一航，比之保利的背景，更是有过之而无不及。

也就是说，保利的背景优势几乎可以不再对万科形成竞争。

万科的未来，相对更具有确定性。

长电，作为现金储备或者是保险股进行配置。

当长电的机组全部收购完成后，其全国的能源布局也将逐步完善。

此时，它能给投资者的就是源源不断的现金，以及各类股权投资。

从这点意义看，与目前人们追捧的保险股，区别并不是太大。

当然，这部分的收益显然无法在短期内完成，机组的收购，能源布局的整合都需要时间。

从目前的市场运行态势来看，这3家公司的投资风险都是属于相对较小的。

如果市场面临较大幅度和周期的调整，这3家公司也无法幸免。

而市场一旦起稳回升，这样优质的公司的势头必然更稳健和强势。

从超长期的岁月中，我们完全可以忽略这样的振荡和调整。

如果在行业的竞争中，公司的战略导向出了偏差，导致行业竞争地位的下降，那么我们就该及时主动换取目标为更具有竞争优势的公司。

前提就是要能看得足够的远。

定性是决定性的，是决定长期投资的基础，这是投资的王道。

朋友们，看问题更宏观一些，视界更广阔一些吧。

By 逍遥狂客 2007-05-06

我跟你们讲,你们以后要是考不上大学,就去做牙托好来,你们知道什么叫牙托伐,我跟你们讲就是你们到人家牙防所门口一站,看到一个人来了,你拿本数学本子跑上去跟人家说,我是重点中学的学生,我连这种题目都不会做,人家肯定笑得来满地找牙,找不到牙就直接进去补牙了,像你这种素质一去人家牙防所老板肯定数钱数的嘴巴都笑歪掉了。

读书是勤奋和智慧的结晶,你们这帮人,勤奋约等于零,智慧等于零,加在一起恒等于零。

我跟你们说啊,你们考上复旦的几率和我当美国总统的是一样的！

要是你们高考考的好喏,你们马上帮我打119哦！不对打119也来不及了,我的鼻血喷到美国去嘞～～

么进来之前闹,就听说你们上一届考复旦交大的有四十几个,呵呵,我是绝对不相信的,就你们这个学校,能考复旦交大的能有四十几个?我这个复旦毕业真么面子啊!唉"我看了看,你们这届吧,能考上的也就二十个吧,最多了,不相信闹,要是真考上四十几个,我马上跳楼！我已经考察过了,你们学校最高的也就那个钟楼了吧,跳下去应该能死的吧！（~~~~~~~~~~~~晕死！！！）。

噶笨饿小拧,回去问问你妈是不是你爸的表妹。

福利工厂里的工人,残吐水答答滴,钞票还是算得清楚的,你们这帮戆度呢,钱也算不清的。

上一届闹一个女的,一定要去考表演系,跑到北京去,还请了两个星期的假,我当时就说她长得跟白板一样,她能考得上我就去做模特儿,你还想考导演,把数学学学好就不错了,你考得上我老师不做了！

把你们教好那是一项科研成果,我马上可以调到中科院去了。

你们自己回家拿面镜子好好照照,自己头上究竟有几根葱,没有的话去买几把来插在头上——装蒜

教你们我至少要少活5年,如果我一年赚20万的话,5年就是100万,乖乖~你们以后好去出一本书就叫《我们是怎样谋杀一个百万富翁的》。

我也就想不通了,全中国最笨的人么,也就这么100来个呀,怎么会有一半的人都在这个学校的拉,而且偏偏集中在一个班级,居然还碰到我这么聪明的一个班主任,（然后仰天长叹）缘分啊！！！！！！！！~~~~~~~~~

同学们,黄浦江到现在都没装个盖子,这是上海市政建设者的失职,所以到时候你们考不上大学就可以去跳了,到时候人家会负责把你捞上来的。

你不要看你爸妈现在都是老板经理,到了你就是讨饭睡下水道管子的命,所以你只能指望过个十几二十年你的下一代东山再起来帮你打翻身仗,这叫什么你知道伐 ——隔代遗传,想当年我高考的时候本来就想子承父业去铁道局上班不考大学,然后我们班主任特地跑到我家里去跟我妈说我是个人才,然后我就考进了复旦。（如果隔代遗传的理论同样适用于他的话,那他以后的小孩……哈哈)

晋元的女老师教不好数学的,她们的方式都是家庭主妇式的。

七月份发榜的时候就是你们的末日了,所以叫你们爸妈先把棺材买好,到6月9号就往里面一睡,把盖子一盖,再用钉子从里面钉好。

等我们家新房子装修好,我把你们一个个关到我的地下室去做数学,到时候我把那个盖子一盖,过十分钟再来看看,你们全部都闷死了。

我跟你们说,公式背不出来阿,最简单了,请个民工很便宜的,5块钱一个钟头,背不出来就让他拿个棍子站你后面,人家很开心的阿,有钱拿还能打人！

本来我今年过年要结婚的,就是这帮子宗桑（畜牲）,害得我妻离子散,婚也结不成……（他在家长会上说的,那次他班级考了倒数第一！）

你知道什么叫天灾人祸伐,天灾就是你天生智商低,人祸就是你后天不努力。

据我考证,英语26个字母什么用？就是为了换元用的,26个小写的字母用掉了还有26了大写的字母来！26个大写字母用掉了还有阿尔法,被他,噶玛;来！你们换吧,阿！换天换地也不要紧的！

我们这种学校人人都是抹布料子,所谓的好学生也就是超市里面卖卖的那种百洁布,没好东西的。

要是哪天你们听到我骂你们不是笑,而是哭的话,就说明你们有救了！！